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Étiquette : Kof

  • Les plans d’investissement faiblissent en 2025, atteignent un niveau record en 2026

    Les plans d’investissement faiblissent en 2025, atteignent un niveau record en 2026

    Selon la dernière enquête du KOF sur les investissements, les entreprises suisses prévoient d’augmenter leur formation brute de capital fixe de 2,9% en termes nominaux en 2025 par rapport à l’année précédente. La croissance attendue est donc non seulement inférieure à la moyenne historique, mais aussi aux prévisions de la dernière enquête réalisée à l’automne 2024. Les investissements dans la construction en particulier, qui étaient jusqu’à présent le principal moteur de l’activité d’investissement en Suisse, devraient certes augmenter de 4,5 pour cent, mais présentent un ralentissement sensible par rapport aux attentes de l’année précédente. Les investissements en biens d’équipement devraient croître de 2,2 pour cent et les dépenses de recherche de 2,5 pour cent.

    Dans le secteur des services, l’optimisme s’est sensiblement terni. Au lieu de la croissance de 4,7% prévue précédemment, les entreprises ne s’attendent qu’à une augmentation de 3,1%. Dans le secteur de la construction, elles prévoient même une baisse de 1,1 % des investissements en capital fixe, une correction importante par rapport à la stagnation prévue auparavant. Dans l’industrie manufacturière, en revanche, les perspectives restent globalement stables, avec une croissance prévue de 1,4 %.

    L’annonce des tarifs douaniers pèse sur la sécurité des investissements
    L’annonce des tarifs douaniers américains d’avril 2025, qui prévoit un taux de droits de douane de 31% pour les importations suisses aux États-Unis, est l’une des principales raisons de la modération des attentes. A l’aide d’une analyse quasi-expérimentale, le KOF a pu montrer que cette annonce avait eu des effets sensibles sur les décisions d’investissement. Les entreprises qui ont rempli leur questionnaire après le 2 avril ont davantage fait état de plans d’investissement réduits. Avant l’annonce, environ 30% des entreprises prévoyaient de réduire leurs investissements en équipement. Après l’annonce, ce pourcentage est passé à 35%, tandis que la part des entreprises dont les plans sont restés inchangés a baissé de 40 à 36%.

    Des schémas similaires ont été observés pour les investissements dans la construction, tandis que les dépenses de recherche semblent être restées largement inchangées. Les entreprises qui prévoyaient de toute façon des investissements d’expansion ont maintenu leurs projets. En revanche, un grand nombre d’entreprises qui n’avaient pas prévu de changement ont réduit leurs projets, ce qui témoigne clairement de l’augmentation de l’incertitude.

    Nette augmentation de l’incertitude liée aux investissements
    La sécurité de réalisation des investissements s’est également détériorée après l’annonce des droits de douane. La part des entreprises qui considèrent leurs projets d’investissement comme plus incertains est passée de 12 à 22%. Dans le même temps, la part de celles qui ne constatent aucun changement en matière de sécurité est passée d’environ deux tiers à 56%. La proportion de ceux qui estiment que la sécurité s’est améliorée est restée stable à environ 21%.

    Focalisation sur la rationalisation et les investissements climatiques
    L’évolution de l’environnement a influencé les motifs d’investissement des entreprises. Les investissements d’expansion, classiquement risqués, sont jugés avec de plus en plus de réticence. Au lieu de cela, l’idée de rationalisation gagne en importance. En outre, le rôle des investissements dans l’environnement et la protection du climat s’accroît. Alors que 60% des entreprises ont pris des mesures dans ce sens l’année dernière, 69% prévoient d’investir dans la protection du climat et l’adaptation aux conditions météorologiques extrêmes au cours des trois prochaines années. Cela se produit malgré le fait que près d’un tiers des entreprises déclarent ne pas être directement affectées par le changement climatique actuellement. Parallèlement, le pourcentage d’entreprises qui considèrent la transition vers des normes plus respectueuses du climat comme une opportunité passe de 42 à 39%. En revanche, la part de celles qui la considèrent comme un risque augmente à 28%.

    Prévisions optimistes pour 2026
    Le tableau est totalement différent pour 2026. Jamais depuis le début des enquêtes du KOF, autant d’entreprises n’ont voulu augmenter leurs investissements. 28% des entreprises interrogées prévoient d’augmenter leurs investissements en équipements, et cette proportion atteint même 29% pour les investissements en construction. Dans le même temps, la part des entreprises qui prévoient des baisses diminue nettement et n’est plus que de 14%. Les entreprises de l’industrie manufacturière et du secteur des services sont particulièrement optimistes.

    Opportunités et risques en vue
    L’analyse du KOF souligne la grande capacité d’adaptation des entreprises suisses. Alors que les risques géopolitiques, comme la politique douanière américaine, entraînent à court terme une réduction des investissements et de l’incertitude, de nombreuses entreprises misent à long terme sur les investissements en faveur de la croissance et du climat.

  • Schweizer Konjunktur harzt – Verarbeitendes Gewerbe im Abschwung

    Schweizer Konjunktur harzt – Verarbeitendes Gewerbe im Abschwung

    In der Mehrzahl der befragten Wirtschaftsbereiche trübt sich die Geschäftslage im Juli ein – im Verarbeitenden Gewerbe bereits den sechsten Monat nacheinander. Dieser Wirtschaftsbereich befindet sich im Abschwung. Zum ersten Mal seit Januar 2021 kommt der Indikator für die Geschäftslage dieser Branche wieder im negativen Bereich zu liegen. Besonders deutlich ist die Abwärtstendenz bei den exportorientierten Firmen.

    Einen Dämpfer erhält auch der Dienstleistungssektor. Überdies geht der Geschäftslageindikator in den Branchen Finanz-​ und Versicherungsdienstleistungen, Baugewerbe und Projektierung etwas zurück. Eine positive Entwicklung nehmen im Juli dagegen die Konsumbereiche Detailhandel und Gastgewerbe.

    Inflationserwartungen geben nach – Bauhauptgewerbe rechnet mit sinkenden Preisen
    Der Preisauftrieb nimmt in nahezu allen Wirtschaftsbereichen weiter ab. Vergleichsweise häufig sind Preisanhebungen im Gastgewerbe und bei den wirtschaftlichen Dienstleistungen geplant. In den anderen Wirtschaftsbereichen dürfte die Dynamik bei den Preisen in der nächsten Zeit gering sein. Das Bauhauptgewerbe rechnet sogar mit eher sinkenden Preisen für seine Leistungen. Die Erwartungen der Unternehmen über die eigene Preissetzung hinaus für die Entwicklung des Konsumentenpreisindex sind geringfügig weniger hoch als bisher. Die Unternehmen erwarten nun einen Anstieg der Konsumentenpreise in den nächsten zwölf Monaten um 2.5%. Im April gingen sie von 2.6% aus. Für die Inflation in fünf Jahren liegen die Erwartungen momentan bei 2.3% nach 2.5% im April.

    Arbeitskräftemangel bleibt ein Problem, verliert aber an Schärfe
    Die Unternehmen in der Schweiz suchen zwar insgesamt weiterhin zusätzliches Personal, allerdings sind die Einstellungspläne nicht mehr ganz so expansiv wie bislang. Dementsprechend ist der Arbeitskräftemangel in den Augen der Unternehmen weiterhin ein sehr dringendes Problem, es verliert aber im Verarbeitenden Gewerbe, im Baugewerbe und im Grosshandel im Vergleich zu bisher an Schärfe. Im Verarbeitenden Gewerbe und im Grosshandel sind die Sorgen über eine schwache Nachfrage derzeit drängender als die über fehlendes Personal.

  • Schweizer Konjunktur fehlen Impulse

    Schweizer Konjunktur fehlen Impulse

    Aus Branchensicht zeichnet sich im April keine einheitliche Entwicklungsrichtung des Geschäftslageindikators ab. Das Verarbeitende Gewerbe hat seine Abwärtstendenz der Vormonate vorerst gestoppt. Im Baugewerbe, im Detailhandel und bei den übrigen Dienstleistungen bekommt die Geschäftslage einen Dämpfer. Etwas stärker fällt dieser im Grosshandel aus. Wenig verändert präsentiert sich die Geschäftslage im Gastgewerbe und im Bereich Projektierung. 

    Lieferketten funktionieren meist wieder – Meldungen über fehlende Vorprodukte nehmen ab 
    Über mehrere Wirtschaftsbereiche hinweg deutet sich an, dass das Problem des Material-​ und Vorproduktemangels erheblich an Schärfe verliert. Sowohl im Baugewerbe als auch noch deutlicher im Verarbeitenden Gewerbe nehmen die Meldungen über fehlende Materialien und Vorprodukte stark ab. Die Grosshändler gehen von eher sinkenden Lieferfristen aus. 

    Die Unternehmen des Verarbeitenden Gewerbes berichten zudem von aus ihrer Sicht deutlich zu hohen Vorproduktebeständen in ihren Lagern. Nachdem die Lagerbestände gezielt aufgebaut wurden, könnte nun eine Phase folgen, in der der Zielbestand an Vorprodukten wieder nach unten angepasst wird. 

    Höhepunkt beim Preisauftrieb überschritten 
    Wie die Ergebnisse der Umfragen zeigen, planen die Unternehmen mit niedrigeren Preisanstiegen als bis anhin. In allen befragten Wirtschaftsbereichen ist der Höhepunkt der Preisanpassungen zunächst einmal überschritten. 

    Am häufigsten sind noch Preisanhebungen im Gastgewerbe geplant, allerdings weniger stark nach oben gerichtet wie in den Vorquartalen. Wesentlich für den abnehmenden Auftrieb bei den Verkaufspreisen dürfte sein, dass auch die Einkaufspreise für die Vorprodukte der Unternehmen nicht mehr so stark steigen. Die Lieferketten funktionieren meist wieder und bei den Energiepreisen, etwa beim Gas, entspannt sich die Situation derzeit. 

    Zu diesen Planungen bezüglich der eigenen Verkaufspreise passen die Erwartungen der Unternehmen hinsichtlich der allgemeinen Teuerung. Im April rechnen sie mit einer Inflation von 2.6% in den kommenden zwölf Monaten. Das ist abermals ein geringerer Anstieg als in den vergangenen Umfragen. Im Januar gingen sie noch von 2.9% und im Oktober 2022 von 3.7% Inflation in den jeweils folgenden zwölf Monaten aus. Seit Sommer 2022 werden die Unternehmen in den KOF Konjunkturumfragen regelmässig zu ihren Inflationserwartungen befragt. 

    Arbeitskräftemangel bereitet den Unternehmen weiterhin Sorgen 
    Der Personalmangel beeinträchtigt die Unternehmen nach wie vor erheblich. Zwar sind die Klagen über einen Personalmangel nicht mehr lauter geworden – Entwarnung kann aber in keinem Wirtschaftsbereich gegeben werden. Die Berichte von Knappheiten auf dem Arbeitsmarkt sind in allen Wirtschaftsbereichen im mittelfristigen Vergleich derzeit relativ weit verbreitet.

  • Baromètre conjoncturel KOF : Les perspectives conjoncturelles s’assombrissent légèrement

    Baromètre conjoncturel KOF : Les perspectives conjoncturelles s’assombrissent légèrement

    Le baromètre conjoncturel KOF recule de 2,8 points en avril pour atteindre un indice de 96,4. Le mois précédent, le baromètre était encore à 99,2 points (révisé de 98,2). La majorité des faisceaux d’indicateurs est touchée par le ralentissement. En particulier les indicateurs de l’industrie manufacturière, des services, de l’hôtellerie et de la consommation privée. En revanche, les perspectives pour l’activité à l’étranger sont stables et celles pour les services financiers et d’assurance s’éclaircissent.

    Dans le secteur manufacturier (industrie manufacturière et construction), les indicateurs relatifs à l’utilisation des capacités, aux carnets de commandes, à la production et aux stocks sont les plus pessimistes. En revanche, les indicateurs relatifs à l’évolution des revenus indiquent plutôt une détente.

    Au sein de l’industrie manufacturière, les perspectives sont notamment moins favorables que précédemment pour l’industrie chimique et pharmaceutique, les fabricants de textiles et d’habillement ainsi que pour le secteur du bois et du papier. Les valeurs des indicateurs sont quasiment stables pour l’industrie mécanique, l’industrie agroalimentaire et la métallurgie. La tendance est à la hausse pour les indicateurs du secteur électrique.

  • Les actifs corporels deviennent indispensables

    Les actifs corporels deviennent indispensables

    Beaucoup se demandent encore si elle vient – mais elle est déjà là. Le retournement des taux d’intérêt a également atteint la Suisse. Le mot tourner sonne un peu plus gros que ce qui s’est réellement passé. Il s’agit simplement d’un changement de signe: pour la première fois depuis de nombreuses années, les rendements des obligations à moyen et long terme en francs suisses sont de nouveau nominalement en territoire positif. La même tendance s’observe dans la zone euro et les spreads dans les pays périphériques s’élargissent également.

    Le boom immobilier touche-t-il à sa fin ?
     La raison de la nervosité des marchés de taux est vite trouvée. L’inflation augmente des deux côtés de l’Atlantique – et maintenant si rapidement que la Réserve fédérale américaine resserre clairement les rênes. C’est pourquoi tout le monde regarde maintenant la Banque centrale européenne (BCE) : suivra-t-elle les États-Unis et chargera-t-elle également l’économie locale avec des coûts d’investissement plus élevés ? Et qu’est-ce que cela signifierait pour la Banque nationale suisse (BNS)? Sommes-nous menacés de mettre fin au bon environnement économique et au boom immobilier et matériel de longue date ?

    Ni ni. Parce que la situation en Europe est fondamentalement différente de celle des États-Unis. Tout d’abord, les taux d’intérêt réels et, dans certains cas, les taux d’intérêt nominaux sont négatifs dans la zone euro et en Suisse depuis des années, ce qui ne s’est jamais produit aux États-Unis. Les taux d’intérêt négatifs, tels que ceux exigés par la BCE et la BNS pour les dépôts pendant de nombreuses années, sont également inconnus aux États-Unis. Tout comme les taux d’intérêt négatifs pour les dépôts à vue plus importants qui sont désormais courants ici dans les banques commerciales. Deuxièmement, la croissance en Europe est structurellement plus faible qu’aux États-Unis. Le produit intérieur brut américain a augmenté de 5,7 % l’an dernier et a même augmenté de 6,9 % au quatrième trimestre. Cela relativise même l’inflation qui, à 7,5 %, a récemment atteint son plus haut niveau depuis 40 ans. L’emploi aux États-Unis a fortement augmenté et le chômage est en baisse. Et en même temps, après deux ans de pandémie, les citoyens américains sont assis sur beaucoup d’argent. Tout cela permet à la Fed de lutter vigoureusement contre l’inflation.

    Des hausses de taux lentes
     La BCE, en revanche, est bloquée à des taux d’intérêt bas. Même si elle l’a fait pour freiner l’inflation, il n’y a aucun moyen qu’elle puisse augmenter les taux aussi rapidement et de manière décisive que la Fed. Parce que la grande quantité d’argent bon marché qu’ils ont injectée sur le marché au cours des dix dernières années a tellement alourdi le fardeau de la dette des pays de l’UE que la banque centrale non seulement étouffe la reprise avec une hausse des taux d’intérêt, mais donne également leur propres États membres l’air à respirer prendrait. Même l’Allemagne, pays triple A, est maintenant coincée dans le piège des taux d’intérêt.

    En conséquence, les mains de la BNS sont largement liées. D’une part, le franc est plus fort face à l’euro qu’il ne l’a été depuis janvier 2015. En revanche, l’inflation en Suisse est actuellement contenue. Le centre de recherche économique Kof prévoit une hausse des prix à la consommation de 2,0 % en 2022 et de 1,3 % en 2023. La hausse des coûts de l’énergie a moins d’impact sur l’économie suisse que sur les zones économiques des États-Unis et de la zone euro, et la force de la monnaie a généralement un effet inhibiteur sur les prix. Si la BNS ne veut pas prendre le risque d’une devise encore plus forte, elle devra attendre les premières hausses de taux d’intérêt de la BCE avant de pouvoir rapprocher ses taux directeurs de zéro.

    En d’autres termes, le revirement de la politique monétaire est là. Mais en Europe, y compris en Suisse, on le fait au ralenti. La BCE va réduire ses programmes d’achat d’obligations, elle n’a pas la marge de manœuvre pour de fortes hausses de taux. La BCE doit et laissera l’inflation suivre son cours pendant un certain temps. La BNS ne devrait pas être sous pression car l’inflation restera modérée. Elle procédera avec prudence en ce qui concerne les hausses de taux.

    Les actifs corporels restent des atouts
     Dans un tel environnement, les investisseurs sont dépendants des actifs réels, seuls placements qui leur offrent une protection contre l’inflation et des perspectives de rendement. Les investissements dans l’immobilier et d’autres actifs corporels deviennent donc indispensables, et comme la pression d’investissement augmente, les prix dans le segment continuent également d’augmenter. Ce à quoi nous assistons ici n’est pas la formation de bulles. Les forces normales du marché sont à l’œuvre ici. Quiconque craint une bulle aux États-Unis peut aussi se rassurer : là-bas, les niveaux de rendement de la plupart des classes d’actifs – en particulier sur les marchés immobiliers – sont structurellement plus élevés que dans la zone euro. Cela agit à son tour comme un tampon contre la hausse des coûts d’investissement. Si la Fed envisage maintenant de revenir à la normalité des taux d’intérêt, ce n’est pas une source d’inquiétude, mais plutôt une preuve de solidité économique.

    On en est loin en Europe et en Suisse. Au lieu de cela, nous devons nous préparer à une phase de taux d’intérêt réels durablement bas. Dans cet environnement qui pénalise la détention de liquidités et les investissements rémunérés au nominal, les actions, l’immobilier et les matières premières continuent de promettre les plus grands succès. Dans ce contexte, les titres des sociétés immobilières actives à l’échelle mondiale continuent d’afficher de bonnes perspectives. En Suisse, le marché immobilier a connu de fortes hausses de prix ces dernières années. D’un point de vue économique, cependant, il n’y a pas de raison pour que les prix baissent tant que les taux d’intérêt réels négatifs persisteront.